找到对的人、对的公司和对的价格 是做好价值投资的关键

更新时间:2019-04-10 14:46:50

■本报见习记者王明山

“我是一个平凡人,每当有一个新的想法进入我的脑海,我都会进行客观判断:市场在想什幺、我在想什幺、这个想法是否真正属于我?”蔡雅颂坐在《证券日报》记者对面认真说道。

在相对成熟的港股市场,践行价值投资已经是资管行业的主流。不过,不同的资产管理机构,在进行价值投资的思路上也有很大的差别。行健资产管理首席投资总监蔡雅颂在接受本报记者专访时,详细讲述了其价值投资的思路。

用一句话概括,就是要“找到由对的人管理的好公司,然后在对的价格买入”。蔡雅颂坦言,要做到这三个R之间的权衡并不容易,因为个人的投资思路会受到市场情绪的影响,蔡雅颂的制胜法宝是细致的调研,与相关公司管理层进行深入交流。

蔡雅颂目前管理的行健宏扬中国股票型基金,是首批获批的北上互认基金,由天弘基金代理。

三个R挖掘内生成长企业

在港股市场进行价值投资,行健资管是如何挖掘企业的内生成长性?或者说,同样都在做价值投资,行健资管何以取得更稳定、更高的回报?面对《证券日报》记者的开门见山,蔡雅颂也毫不忌讳,分享了他在港股做资产配置的方法,也就是3个R。

3个R的第一步是要选到对的商业模式,第二步是看这个公司是否由可靠的管理层管理,第三步则是要在对的价格买入。他进一步解释道:“不能说某一个重要,其他的不重要,而是要在三者之间找到一个平衡。这个平衡对我来说很重要,我要力保我的每一笔投资都有收益。”

在实际的调研过程中,蔡雅颂会去跟上市公司的管理层进行深入的交流。“但是,我从来不跟他们交流销售收入,我关心的是他们究竟在产品方面做了什幺、现在请的设计人员是什幺履历、2019年的产品比起2018年有什幺进步等。我所看重的是一家公司的内生价值,而不是其当前价值,它的PE究竟是高是低,并不是最重要。”蔡雅颂说道。

今年一季度A股和港股市场的上涨,无疑是估值修复的过程。蔡雅颂坦言,虽然面临估值修复,但长远来看,有些投资公司还是不敢冒太长远的风险、不愿意看得很长,目前大家都是在看三个月、六个月后的估值回归。“但无论是A股还是港股,我们都看到有些公司确实有很长远的价值,对这些公司我们是愿意加仓的。”

行健资产管理旗下行健宏扬中国基金在2015年通过香港互认基金渠道进入内地市场,由天弘基金作为代理人。行健宏扬中国基金的非现金资产需有70%投资在香港上市的证券,其余可投资内地及其他市场股票。除了港股,蔡雅颂也看好其他大中华市场的一些公司,因为它们的行业和属性是港股所不具备的。

“平凡人”如何避免踩雷

2018年,长生生物疫苗质量问题被曝光,百亿元市值一夜之间化为乌有,退市新规也火速出台,长生生物难逃被强制退市的命运;2019年,白马股康得新(002450)因财务造假一夜被ST,11万股民无眠……这些事件无不说明,即便是投资基本面靓丽的行业龙头,仍有较大的风险。

如何避免踩雷,成为摆在基金管理人面前的一道共同难题。

“牛市中大家最怕没机会,所以我每天都会分析自己的心态——是市场‘逼’着我做一些事情,还是我真的看到机会了。我也是一个平凡人,但越是平凡人越要清楚人性的弱点是什幺。我甚至不能保证我50%以上的想法是对,其实我只要对了30%就很了不起了,同时会很小心地去避免70%的错误。”

蔡雅颂在股票投资上的思路亦是如此,他表示,在分析上市公司股票时,会从多个角度同时出发:“如果只看一个角度,评判对错是很容易的事情,但这不是唯一的逻辑,如果没有把整个事情想透,中间很多错误的东西没梳理好,我们就会很容易犯错。”

正如蔡雅颂自己所说,接受自己是一个平凡人是一件很重要的事情,愿意去思考也同样重要。

即便如此,在跟上市公司管理层进行交流时,是否会存在“报喜不报忧”的问题?面对《证券日报》记者的提问,蔡雅颂显得十分自信且从容,他表示,这个问题其实不仅仅是港股市场面临的问题,其实全世界的市场都会面临这样一个问题。

他解释道:“作为长线投资者,有一句话很重要——日久见人心。全世界的企业都一样,有些公司会跟你讲两三年之后的事情,但有些公司会告诉你现在面对的问题是怎样解决的。我们只挑20家到30家公司来投资的主要原因,就是我们真的是看好这些公司的内生价值,我们对这些公司往后2年-3年的发展前景非常了解。”

行健资管走到今天,投研团队目前有9个人,每个人都盯紧两三个不同的行业。蔡雅颂补充道:“我们每天都会跟进一些比较有机会的股票,会纵向、横向多维度进行比较。这个团队规模跟公募基金肯定没法比,但人多也存在沟通困难的问题。所以对我来说,团队人员的多少不是重要因素,关键是我们如何精选投资机会。”

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黄金四小时图上来看,黄金短线窄幅震荡,布林带有收口迹象,上方布林带上轨及30日均线压制于1293附近,且近期强势美元指数依旧继续限制金价上涨力度。总的来说当前短线而言黄金依然处于下跌走势中,虽然短线受1280位置的支撑展开反弹,但是最终的反弹再次受制于重重压制之下。综合来看,黄金短线操作上高空的思路不变。上方关注1296-1298一线阻力,下方关注1280-1276一线支撑,综合来看,今日操作思路上我建议以反弹做空为主,回调做多为辅,上方重点关注1296-1298一 同花顺鑫东财配资 线阻力,下方关注1283-1285一线支撑。
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1、建议1295-1297空,止损4美金,目标看1286-1288;
2、建议1284-1286多,止损4美金,目标看1292-1294;
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重疾险对双耳失聪的赔付是若何申请的?

  

  想必大家都有这种感慨,身边的杂音愈来愈多了,车辆、人声、机器等,这些都对各人的听力有一致水平的损害。加上当时各人喜欢历久用耳机听音乐,去KTV唱歌,不良的糊口生涯习气也会加剧这种损伤,老火的致使会双耳失聪。那幺重疾险对双耳失聪的赔付是怎样申请的呢?首先看看双耳失聪的早期症状。

  一旦,有以下景遇发作的,最好及时就诊,查出病因,预防于未然:

  1、语言音响变大:

  有的人士能显明感触听到的声响不足大,所以总是把手拢在耳后,以平增吸收音量。

  2、听力逐渐下降:

  很少有人会自称听不见,得多年光会诉苦自身听得见可听不大清晰。

  3、耳鸣眩晕:

  这一般为耳聋的最显着旌旗灯号。

  4、精力不解散:

  部门晚期耳聋患者起头发觉到的是本身听觉方面的变更。

  5、打岔或申请对方几回再三:

  面对面攀谈时,初期的耳聋患者许多时间会打岔或申请对方再说一次。

  生计中的疾病风险防不堪防,许多有保险意识的人士,城市给自己或家人配置一份重疾险来治理因疾病构成的经济遗失。

  那幺,重疾险对双耳失聪的赔付是怎样申请的?

  2007年8月1日,由中国保险行业协会与中国医师协会破裂拟订的我国首部《硕大疾病保险的疾病界说应用规范》,正式开始执行。《尺度》领会申请保险行业应用对立的25种重疾界说,此中有6种重疾是重疾险必保的,有19种是保险公司根据自身的景象决议保不保的。而双耳失聪就归类在19种可选的重疾中,同样日常重疾险对此城市承保。

  《规范》对“双耳失聪”的定义是:指由于疾病或不测伤害组成双耳听力永远弗成逆性散失,在500赫兹、1000赫兹和2000赫兹语音频次下,平匀听阈高于90分贝,且经纯音听力测试、声导抗检测或听激发电位检测等证实。

  注:若保险公司只对被保者供给在某年龄之后的担保责任,一定要在条约中的疾病界说上举行非凡注明。

  据此我们大要看出

  双耳失聪在重疾险中的第一个赔付要求:

  只有疾病或不测杀害构成的双耳听力永恒不行逆流失,才华赔付。此中央说的永久不可逆,是指从确诊之日起,经由过程起劲医治180天以后,照样没有顺叙通过当前的医疗能耐复原听力。

  那幺,音响是怎幺来胸襟的呢?音响的巨细与声波的幅度成正比,一般用分贝数来掂量声音的响或轻。差距分贝音量类比约略以下:

  20分贝——窃窃密语;

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