日常消费品:二季度猪价有望加速上涨 四季度突破历史高点

更新时间:2019-04-26 15:22:19

    事件2019年4月23日,农业农村部新闻办公室举行新闻发布会,介绍一季度农业农村经济运行情况。发布会上表明,受非洲猪瘟影响,生猪产能持续下滑,现在规模猪场补栏较为谨慎,小养殖户加速退出,3月份生猪存栏和母猪存栏出现了“双下降”。其中,生猪存栏环比下降1.2%,同比下降18.8%;母猪存栏环比下降2.3%,同比下降21%。下降的幅度、速度之快,也是近十年来出现的值。总的情况来看,猪价已经提前进入了上涨周期,我们预判全年猪肉产量会下降,后期生猪供应会趋紧,四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点。


点评二季度猪价将加速上涨,公司迎来业绩改善拐点。4月受厂商担心屠宰环节排查政策收紧,及南方疫情数增加,一方面屠宰场有意降价走量行为,另一方面养殖户恐慌性出栏,短期对供给端产生一定扰动,生猪价格涨幅造成一定的压力,生猪全国均价维持在14.5元/公斤附近震荡。预计随着5月消费逐步缓解,屠宰场库容率降至低位,压价行为有限,价格将迎来大幅上涨。存栏方面,农业农村部公布3月生猪存栏数据显示生猪和母猪存栏同比下降18.8%和21.0%,在行业未找到有效的疫苗,缺乏资金实力的中小养殖户复产的情况不容乐观,疫病带来的行业集中提升和市占率提升将使得大型养殖企业率先受益。


生猪价格大幅上涨尚未开启,头均市值仍处于较低位置。农业农村部近日先后表示,下半年生猪价格将上涨70%,四季度价格有望突破2016年的历史高点。


生猪价格大幅上涨模式尚未正式开启,由于现在疫情原因,补栏情况不理想,产能持续出清,预计本轮价格涨幅较大,时长较长。对应主要上市公司2020年出栏量计算头均市值,温氏股份为6100元/头、牧原股份为7200、元/头、正邦科技为4600元/头、天邦股份为4900元/头、唐人神为5100元/头,距上一轮周期头均市值高点还有较大空间,建议关注受价格影响较大的高弹性标的。


猪肉缺口有望影响居民消费结构,肉鸡需求将使行业景气度持续。在非洲猪瘟蔓延的大背景下,鸡肉具备一定的替代性,禽链终端消费较强,也在一定程度上支撑鸡苗价格,鸡苗价格持续维持在9元/羽以上。随着市场缺肉情况严重,鸡苗价格有望创新高。建议继续关注禽链养殖个股业绩超预期情况。


相关标的:温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、唐人神、新希望益生股份、圣农发展。


风险提示:疫病风险;价格不及预期;政策风险。


莎普爱思2018年营收净利双降,净利大幅下滑186.42%

一年多后,莎普爱思仍未能从2017年12月的“神药”舆论漩涡中走出来。

4月27日,莎普爱思披露2018年财报,数据显示,莎普爱思2018年全年实现营收6.07 亿元,同比减少35.30%;实现归属于上市公司股东的净利润-1.26 亿元,同比减少186.42%。

对此,莎普爱思表示,营收下降主要由于受到2017年12月有关自媒体报道影响,其滴眼液营业收入同比下降 52.58%,中成药营业收入同比下降68.95%。净利润下滑,主要系强身药业出现亏损未完成业绩承诺,莎普爱思对此计提商誉减值损失1.78亿元。

公开资料显示,莎普爱思是一家以生产、研发和销售化学制剂药和中成药为主要业务的医药制造企业。主要产品包括莎普爱思滴眼液、大输液和头孢克肟产品等化学制剂药,以及四子填精胶囊、复方高山红景天口服液等中成药。

2017年12月2日自媒体发布《一年狂卖7.5亿的洗脑神药,请放过中国老人》一文,质疑莎普爱思滴眼液的产品功效,同时并指出其洗脑式的广告营销方式。受该事件影响,12月4日周一开盘,莎普爱思早盘曾一度跌停。随着舆论的快速发酵,其股价也一路直下,经营层面遭受重大打击。据莎普爱思2017年年报,莎普爱思滴眼液收入6.85 亿元,同比减少 9.1%。公司整体营业收入同比降低4.07%。值得注意的是,这是该公司主力产品莎普爱思滴眼液销售收入近10年来首次出现负增长。

据莎普爱思2018年财报,受“神药”风波影响,其主打产品滴眼液营收同比下降52.58%,中成药营业收入同比下降68.95%。

2015年,莎普爱思作价3.46亿元收购了东丰药业旗下强身药业100%的股权。彼时,该价格较强身药业账面价值溢价2.45亿元。

根据莎普爱思披露的另一份报告,2018年度,强身药业经审计后的净利润亏损739.81万元,扣除非经常性损益后的净利润为-802.31万元,未实现2018年度的业绩承诺。莎普爱思对收购强身药业股权形成的商誉计提减值损失1.78亿元。

截至4月26日收盘,莎普爱思股价报10.45元/股,较2017年12月初的近25元,股价已拦腰斩。

业绩稳中有升,基建表现亮眼,房屋新开工高增长受害

中国修建

1. 投资事情

公司公告 2018 年第三季度报告。

2. 剖析与判别

业绩平稳增长,基建表现亮眼。2018 年前三季度,公司完成营业支出 8045.10 亿元,同增 9.03%。其中,房建业务虚现营收 5219亿元,同增 7.4%;根底设备业务虚现营收 1,934 亿元,同增 25.6%;地产业务虚现营收 1,181 亿元,同增 3.2%;勘察设计业务虚现营收56 亿元,同增 17.7%。报告期内公司完成归母净利润 272.99 亿元,同比增长 5.88%;完成扣非净利润为 269.29 亿元,同比增长 6.20%;

运营现金流流出增加,负债率改善。报告期内公司在手资金富余,期末货币资金达 2692 亿元。运营活动发生的现金流量净额为-649.57 亿元,同比改善 102.98 亿元, 筹资活动净现金流 775.52 亿元,同比多流入 626.45 亿元,次要是获得借款和发行债券获得现金增多所致。 截至报告期末,公司临时应收款为 2882.19 亿元,同增 27.6%,次要系业务规模扩展、新开工项目添加招致工程质量保证金添加较大所致。公司报告期浓缩 EPS 为 0.61 元/股,同比添加 3.4%;资产负债率为 78.63%,同比下降 0.75pct, “降杠杆”获得一定成效。

盈利才能稳中有升,时期费用率略增。2018Q1-3 公司毛利率为10.49%,同比进步 0.93pct;净利率为 4.5%,维持不变。分业务板块来看,房建业务虚现毛利率 5.9%,同比进步 0.7pct;根底设备业务虚现毛利率 8.5%,同比进步 0.9pct;地产业务虚现毛利率 32.5%,同比进步 3.5pct。本报告期公司时期费用率为 3.38%,较同期进步0.59pct。其中,财务费用率为 1.15%,同比进步 0.43pct,财务费用增多次要系本报告期借款添加招致利息费用添加所致;管理费用率为 1.95%,同比进步 0.13pct;销售费用率 0.28%,同比进步 0.03pct。

新签署单稳增长,积极扩大土地储藏。2018Q1-3 公司新签合同额 1.87 万亿元,同增 5.7%,增速波动;Q3 当季新签合同额 5,159 亿元,同增 14.1%。公司海内业务新签合同额 1089 亿元,受上年同期基数骤增影响,同比下降 24.4%,降幅较上半年收窄 30.3 个百分点。期内,公司修建业务新签合同额 1.66 万亿元,同增 3.8%。其中,房建业务新签合同额 1.23 万亿元,同增 12.5%,增速较上半年进步6.7pct;根底设备业务新签合同额 4282 亿元,同降 15.2%。报告期内公司地产业务虚现合约销售额 2070 亿元,同增 24.2%;新增土地储藏约 1968 万平米,同增 40.67%;截至报告期末,公司拥有土地储藏约 9814 万平米。

股票鼓励方案彰显决心。 报告期内标普、穆迪、惠誉三大评级机构维持公司评级为 A/A2/A,瞻望维持“波动”,持续坚持行业内全球最高信誉评级。国资委批复公司第三期股权鼓励方案,业绩考核目的为净利润三年复合增长率不低于 9.5%,为公司将来业绩可继续开展保驾护航。

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