青山纸业(600103.SH)2018年度净利润升46.87%至1.55亿元 拟10转3

更新时间:2019-04-24 19:29:50

4月23日丨青山纸业发布2018年年度报告,实现营业总收入28.61亿元,同比增长7.72%;归属于上市公司股东的净利润1.55亿元,同比增长46.87%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元,同比增长80.80%;基本每股收益0.0873元,拟每10股转增3股。

业绩增长主要是报告期公司主营产品售价同比上涨,产品毛利增长,同时借款总额减少及利率下调,财务费用同比减少及利用闲置募集资金进行现金管理收益增加;归属母公司的净利润1.55亿元,比上年增加0.50亿元,同比增长46.87%。

近年来,受益于供给侧结构性改革持续推进、环保政策趋严、治理力度加大等有利因素驱动,国内造纸行业市场供需关系有所改善,行业集中度得到进一步提升。公司近三年营业收入、净利润、净资产和总资产等财务指标呈现稳步增长态势,经营情况稳定,业绩增长稳健,盈利能力良好。

此外,报告期,母公司已取得8项发明专利、4项实用新型专利项目,另有8项发明专利、4项新型专利及2项发明授权已经受理或审查;子公司恒宝通拥有3项发明专利、18项实用新型专利、11项计算机软件着作权。

剥离游览社业务,聚焦免税业务打造国际免税龙头

中国国旅

事情简述

公司拟以非地下协议转让方式将上司全资子公司中国国际游览社总社无限公司 100%股权转让给中国旅游集团,转让价钱为人民币 183,084.57 万元。

运营剖析

为处理同业竞争成绩转让游览社业务,聚焦免税主业,提升公司全体盈利才能: 公司业务包括免税和游览社业务,其中免税业务支出及利润奉献比例较大。公司将国旅总社100%转让给控股股东中国旅游集团,完成后国旅总社将脱表,脱表关于公司全体的利润表现影响较小,支出将复原公司免税支出表现。剥离游览社业务后公司的盈利才能将提升,优化业务及财务构造,全体利好公司免税业务开展。

以 18.3 亿元的低价转让给控股股东中国旅游集团,关于国旅总社的资产增值一定水平为公司保送较高的现金流: 2017 年国旅总社完成归母净利润1607.12 万元, 2018 年前三季度完成利润净利润 2320.56 万元,依照 17 年净利润表现收买 PE 为 114X,高于市场均匀的估值程度。 在评价价值进程对国旅总社的临时股权投资、固定资产和有形资产停止一定的增值,增值额为 8.88 亿元,估计剥离事项 19 年落地,投资收益奉献 19 年公司业绩。

投资逻辑——短期来看 19 年市内免税店开放预期及政策调整预期、三亚免税高增长,临时来看免税场景及国际化继续扩张,规模效应和品类调整下毛利率提升带动利润空间, 政策利好和消费回流的支持: 公司剥离游览社业务可以聚焦免税主业,提升公司全体的盈利才能,优化业务构造。 19 年仍存在边沿改善空间, 市内免税店政策打破和国际市内店开设预期无望落地。 全体来看公司的业绩根本面较为波动, 估计公司全年业绩增速到达 46%, 18 年公司业绩表现可以婚配估值程度。

盈利预测及投资建议

不思索海免影响和剥离游览社业务发生的投资收益的状况下, 18E-20E 业绩为 37/49/64 亿元,增速为 46%/32%/30%, EPS 辨别为 1.9/2.5/3.3 元, PE辨别为 31/24/18 倍,维持买入评级。

风险提示

毛利率提升不及预期;市内免税店不及预期; 海口市内店的建立及落地进度不及预期;国际放开免税运营权;人民币汇率继续升值。

汽车:一月产销数据出炉 乘用车下降而新能源持续上升

    市场回顾整体:上周,沪深300上涨3.12%,创业板上涨7.99%,中信一级29个行业不同程度上涨,汽车行业上涨4.46%,排名第9位,7个子行业不同程度上涨,其中客车板块以10.18%的涨幅领涨。


个股:剔除已经完成重大资产重组且主营业务发生变更的贝瑞基因和中公教育,汽车行业上周167只个股实现正收益。其中,全柴动力(600218)以36.13%的涨幅领涨,天华院(600579)以1.26%的跌幅领跌。


估值:截至2019年2月22日,汽车行业的PE(TTM)为17.06,新能源汽车的PE(TTM)为15.94,较上周略有回调。


行业动态新车上市行业要闻:


1、爱驰将收购江铃控股陆风汽车50%股份;2、比亚迪(002594)公布最新设计团队,法拉利外饰及奔驰内饰设计总监加盟3、雷诺-日产-三菱风投部门投资上海电享4、爱驰汽车注资醇燃料电池系统开发商BlueWorldTechnologies公司重要上市公司公告投资建议目前,汽车行业产销增速放缓的趋势已经形成,行业竞争加剧,未来仍有一定下行压力,但技术提升,新兴产业崛起,汽车行业仍然存在结构性投资机会。因此,汽车行业建议关注三条主线:


1)整车龙头;2)产品升级空间较大的零部件行业龙头供应商;3)聚焦新能源汽车产业链。


风险提示宏观经济不及预期;汽车行业政策大幅调整;汽车销量不及预期。


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