老虎证券:发力海外市场 BIGO能否成为YY的完美拼图

更新时间:2019-04-15 18:55:28

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  YY正式宣布收购海外直播平台BIGO后,国际直播市场格局在悄然发生着变化。作为YY进军海外直播市场的重要一步,BIGO在竞争不那幺激烈的国际直播市场中处于领先地位,有充足的盈利空间。
  那幺BIGO究竟是一家怎幺样的公司?在国际直播市场中占据着什幺地位?YY如何最大化利用BIGO布局国际市场呢?
  老虎证券投研团队将透过BIGO带您更好的了解YY国际化战略。
  投资摘要
  YY旗下BIGO是全球最赚钱的非游戏类APP之一,收入规模远超同行。
  相比于中国,BIGO在国际市场拥有更好的盈利前景。
  较早进入国际市场、本地化运营以及中国市场成功的经验,使得BIGO核心竞争优势明显。
  BIGO2019年尚未实现盈利,大部分收入来自BIGO   Live,LIKE货币化程度有限。
  BIGO的发展现状
  1.BIGO是全球最赚钱的非游戏类app之一。App Annie显示,BIGO是39个国家和地区最赚钱的10款非游戏类应用之一。同时,BIGO在美国地区最赚钱的非游戏类APP中排名第12,领先排在第24位的竞争对手Tiktok。
  2.BIGO的收入规模远远超过国际同行。根据公开的信息,BIGO 5亿美元的收入规模是Live.Me、AfreecaTV等同行的3-4倍。

  3.国际直播市场的竞争远不如中国。BIGO Live是2018年唯一一个营收超过2亿美元的直播平台,而2018年中国市场有6个平台营收超过6亿美元(陌陌、YY、TME、快手、火山、映客)。因此,老虎证券投研团队认为BIGO Live在海外市场具有明显的竞争优势,这对于BIGO Live的收入增长和利润扩张都是积极的。

  除了发展中国家(印度、东盟等),BIGO Live也在向美国、英国等发达国家渗透。未来三年,BIGO将在美国、印度、中东等地区投资超过5亿美元。
  老虎证券投研团队认为,BIGO在国际市场上拥有可观的盈利前景:
  A.网民渗透率较低。除中国以外的市场拥有28亿互联网用户,比中国11亿网民数量高出12%。与此同时,这些地区的互联网普及率远低于中国,显示出巨大的增长潜力。
  B.2019年中国秀场直播月度ARPU为3.2美元,预计海外月度ARPU为1.9美元,比中国市场低40%。
  C.2019年,海外秀场直播规模为49亿美元,占中国市场规模的40%。鉴于全球互联网普及率较低,老虎证券投研团队认为上述估值仍有上升潜力。
  BIGO的核心竞争优势
  早期便进入国际市场。BIGO成立于2014年,专注于免费电话服务。BIGO于2016年3月推出移动直播平台BIGO live,是最早进入国际市场的公司之一。早期进入使BIGO Live能够以相对较低的成本获得流量。
  本地化运营。YY管理层在2019年3月举行的中国互联网论坛上表示,BIGO Live已经进入200多个市场,在19个国家设有区域办事处。BIGO并没有将中国模式直接搬到国际市场,而是通过与当地的人才经纪公司建立联系,建立本地化内容,并直接与其他社交平台(YouTube/Instagram)签约。直播用户与本地主播的互动程度更高,与本地主播的付费转化率也更高。
  YY在中国直播市场的专业知识也有助于BIGO的海外扩张。BIGO在直播运营方面(公会管理、主持人激励、用户参与)有着深厚的专业知识。YY公司10年的直播经验,帮助BIGO更好地运营直播平台,将其丰富的流量变现。
  短视频APPLIKE处于高增长阶段,Tiktok并不是一家独大
  Tiktok是移动短视频领域的全球领导者。自2017年5月推出以来,2019年3月MAU达到1.5亿。根据SensorTower的数据,Tiktok自上市以来在iOS、Android平台上的下载量已达10亿次,2018年下载量为6.63亿次,而Facebook、Instagram的下载量为7.11亿次、4.44亿次。
  BIGO旗下Like在最受欢迎的短视频APP中排在第二名,且正在快速增长,12月至18日,MAU达到4600万,是2018年年中水平的两倍。用户最多的国家包括印度、印度尼西亚、俄罗斯和巴西。根据SensorTower的数据,Like是2019年1月份下载量排名第二的短视频应用,仅次于Tiktok。

  老虎证券投研团队看好Like的盈利前景,直播是短视频应用强大的盈利方式。YY在直播和增值服务(语音聊天室等)方面的丰富经验可以帮助其有效地将短视频和小游戏的流量货币化。
  BIGO财务前景
  老虎证券投研团队预计BIGO的收入将在2019年同比增长80%,达到9亿美元。YY管理层表示,虽然BIGO集团在2019E年仍将处于亏损状态,但BIGO Live在dl运营的基础上已经实现盈利。
  BIGO在2018和2019年度的大部分收入来自BIGO Live,损失主要来自短视频领域的投资。旗下LIKE的货币化程度有限,一旦开始货币化后盈利能力可以大大提高。
  总结
  国际直播市场具有显着的盈利潜力,并且有一个比中国更良性的竞争格局。同时,老虎证券投研团队看到了短视频市场的巨大潜力,基于中国市场,短视频并不是一个赢家通吃的市场,对于YY等后来者也是一个良机。
  因此,YY看准了竞争相对较弱的国际市场,借助BIGO天然的的竞争优势,向国际直播领域和短视频领域同时发起冲击,BIGO对于YY来说是一块完美的拼图。
  本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见,也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述,或其他任何针对您个人的推荐。

恒生电子:主营业务高增长 增持评级

    事件描述:


公司于2019年1月28日晚披露2018年度业绩预告,预计2018年全年归母净利润达5.98亿元到6.59亿元,同比增长26.96%到39.92%。扣非净利润达4.76亿元到5.59亿元,同比增长124.53%到163.68%。


主营业务高增长,扣非净利润远超预期公司2018年归母净利润增速明显低于扣非净利润增速的主要原因系1)2017年公司处置云融及维尔股权产生的收益以及出售金融资产所获得的投资收益分别高达1.84亿元、0.66亿元,带动净利润增长明显,导致其2017年基数较高;2)根据公司所披露的2018年业绩预告,其净利润已扣除计提的长期资产减值损失约9100万元导致其净利润略受影响。从扣非净利润来看,预计公司2018年扣非净利润达4.76亿元到5.59亿元,同比增长124.53%到163.68%,扣非净利润的高增长主要系主营业务增长导致,其增速也是远超市场预期的。我们认为,公司作为金融IT的龙头企业,在拥有丰富产品链且具备高市占率下,随着下游金融行业的边际改善,未来前景可期。


下游需求明显,业绩增长确定性强随着金融监管的逐渐趋严,目前金融机构IT系统改造性需求明显上升,带动公司业务快速发展。资管新规、沪伦通、科创板的落地也将带来确定性增量空间。以资管新规为例,2018年4月资管新规的发布,将催生银行理财子公司等新客户的成立,对已有系统的升级以及智能投顾等创新产品的监管带来新增需求,我们预计其增量空间将达到24亿。基于此,我们认为随着金融创新及政策的逐渐开放将会为公司带来明显的增量收入

,未来业绩增长确定性强。


投资建议我们预计公司2018-2020年净利分别达到6.17、7.26、8.10亿元,EPS分别为1.00、1.17、1.31元,对应PE分别为60.9、51.8、46.5倍,维持“增持”评级。


风险提示:监管政策的不确定性;下游客户IT预算收缩。


千层金堪萨斯城联储文件:美联储思索再度扩展资产负债表规模

中亿财经网3月7日讯,堪萨斯城联储周三发布的一份文件显示,美联储正在思索何时中止增加银行预备金,并开端再度扩展资产负债表规模。WOv中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

剖析师和买卖员担忧,美联储的资产负债表不时缩减,正在抬高银行业存款和买卖仓位的融资本钱,限制其向企业和消费者放贷的才能。WOv中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

2008-2009年全球金融危机之后,美联储账面上积聚了少量的银行预备金,以便一旦利率接近于零便可购置数以万亿美元计的债券,进一步安慰经济。为使政策恢复正常,美联储从2017年底开端缩减资产负债表,在许多持有债券到期后不再将资金持续投资。WOv中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

但投资者对此持批判态度,美国总统特朗普甚至在12月推文中呼吁联储中止这种每月让资产负债表增加500亿美元的做法。WOv中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

美联储主席鲍威尔上月表示往年将中止缩减持债规模,称缘由在于银行业将 在线配资 现金寄存在联储的需求增大,同时也是由于决策者目前设定利率方面的一些技术性缘由。WOv中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

依据美国堪萨斯城联储资深经济学家A. Lee Smith周三发布的研讨,美联储资产负债表上的银行预备金或许最多需求1.5万亿美元。这与目前的不到1.7万亿美元差距不大,标明只剩几个月的工夫能缩减。WOv中亿财经网| 一家天下股票配资 大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

路透周三问及该预估,纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)表示,堪萨斯城的数据是剖析师预估中的高端。WOv中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

“关于零碎中有多少预备金才算是富余,有不同的预估程度。预备金要富余,利率才不会被预备金稀缺所控制,而是由我们设定的利率来决议,”威廉姆斯表示。他并未读过该研讨报告。“这还没有明白的答案...我的看法是我们间隔预备金稀缺的临界点还很远,”他补充说。纽约联储担任施行资产负债表政策。WOv中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

Smith的预测根底是假定美联储政策将持续令两大次要银行借贷利率--联邦基金利率和银行超额预备金利率之差接近于零。假如这两者之差扩展,则美联储需持有的银行业预备金估量将降至1.1万亿美元。“本质”或许均匀联邦基金利率自12月中以来不断处于2.40%,与超额预备金利率齐平。WOv中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

Smith上月写道,美联储资产负债表瘦身在施压借贷本钱上升方面已发扬了分明作用。WOv中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

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