贵州茅台:19年有望持续快速增长 买入评级

更新时间:2019-04-09 14:30:06

    事件:公司发布2018年生产经营情况和2019年计划,初步核算18年全年总收入750亿元,同比+23%,归母净利润340亿元,同比+26%;其中18Q4收入200亿元,同比+21%,归母净利润93亿元,同比+31%;同时,公司公布19年计划总收入增速14%,茅台(600519)酒销量3.1万吨。


全年业绩符合预期,18Q4收入和利润重拾高增长:18年全年来看,茅台酒提价贡献收入增速18%,估计销量贡献收入增速3%左右,产品结构升级贡献收入增速2%-5%左右;利润增速高于收入增速,主要是提价和产品结构升级带来。


18Q4茅台酒销量估计8500吨左右,18Q3增速放缓主要是基数原因。


明年全年计划总收入增速14%:19年茅台酒难以继续提价,按照茅台计划,19年茅台酒投放量3.1万吨,较18年增速不大;增加直营和非标酒比例,推动系列酒持续高增长,同时渠道持续下沉,有望带动收入快速增长。


行业面临压力,批价维持在高位,且小幅上升:经济和消费下行+竞争加剧,白酒行业增速有所放缓。白酒行业经过2-3年景气上行,持续提价后,价格面临阶段性天花板;同时,量方面受名酒渠道渗透率提升、渠道补库存告一段落、费用前置争夺门店和消费者越发明显,导致竞争加剧,增速放缓态势明显。但值得重视的是,长期来看,名酒属于稀缺品,市占率持续提升是长期逻辑;目前茅台批价维持在1700+元左右,近期旺季来临,批价小幅上行,终端成交价在1800元附近,需求依然旺盛。


盈利预测与评级。预计2018-2020年收入分别为750亿元、868亿元、1001亿元,归母净利润分别为340亿元、391亿元、450亿元,EPS分别为27.06元、31.14元、35.83元,对应动态PE分别为22倍、19倍、16倍,维持“买入”评级。


风险提示:市场开拓或不达预期;高端酒价格滞涨或下降风险。


澳利在线港股开盘(4.1)︱恒指涨1.14%报29383点 内房股集体高开

本站讯(00700)早盘涨1.88%,报367.8港元,盘前成交额达4.06亿港元。

板块方面,涨幅前三的为生物科技、虚拟现实及重型机械股,分别涨3.8%、2.23%及2.1 中国期货配资网 6%。跌幅前三的为体育用品、LED及系统软件,分别跌0.86%、0.52%及0.45%。

内房股集体高开,截至9时20分,万科企业(02202)涨2.73%,碧桂园(02007)涨2.45%,融创中国(01918)涨2.43%。

配资炒股管涛:不宜对美联储中止加息缩表过于悲观

中亿财经网3月30日讯,美股估值偏高是以后市场根本共识。去年四季度美股暴跌,较年内高点跌出一个技术熊市,甚至抹去全年涨幅。事先,美国政府鞭挞是美联储加息惹的祸。往年1月份的货币政策例会上,美联储仔细讨论了金融市场对货币政策的反响。去年11月底以来美联储政策态度逐步硬化,乃至到往年3月份例会宣布先暂停加息、后暂停缩表 翻翻配资 ,按下货币政策正常化的暂停键,正式向股市签发了“鲍威尔看跌期权”。新年伊始,随着市场加息预期削弱,美股大幅反弹。但是,美联储中止加息缩表就能救股市的观念很能够过于悲观,由于美联储能做的至少是不自动去刺破泡沫,却不能阻止泡沫决裂。oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

十分规货币政策面临总清算

本轮国际金融危机之后,新陈代谢的十分规货币政策曾引发宏大分歧和剧烈争论。固然,没有低利率乃是负利率,没有量化宽松(QE),世界经济能够不会有如今的情形。回想上世纪九十年代日本泡沫幻灭和本世纪初美国次贷危机,不由令人惶恐。每次货币安慰都在为下次危机埋下祸根。oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

“疾风知劲草、板荡识诚臣”。惟有可以禁受极端市场环境检验的政策和制度,才干算是好的政策或制度。这次美联储政策调整,实践暴露了十分规货币政策的软肋,即货币政策正常化进程中有能够会刺破泡沫(包括资产泡沫和信贷泡沫)。假如QE只能进不能退,则何言成功?如今,市场甚至神往美联储马上就要开启降息和重启QE。显然,金融市场已对货币安慰依赖成瘾,货币政策正常化前景堪忧。或许这次货币政策至少能做的是不去自动刺破泡沫,但泡沫越吹越大,最终仍将幻灭。oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

细思极恐的是,届时不管财政政策还是货币政策都没有了空间。最近对古代货币实际(MMT)的讨论,就是对财政货币安慰政策的质疑。年终,国际货币基金组织第一副总裁在亚特兰大举行的美国经济协会年会间隙表示,下一次衰退行将降临,我们还没有做好必要的应对预备……甚至还不如2008年上一次危机时预备得充沛,尤其是各国政府将发现很难运用财政或货币措施来应对下一次衰退。其实早在耶伦时代就已明言,如今的十分规货币政策工具创新,未来都有能够会成为惯例货币政策工具。至于有没有疗效以及反作用如何,就暂时难以顾及。oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

世界经济下行风险添加

往年以来的美股乃至全球股市大幅反弹,与去年底开端美联储表态对加息坚持耐烦有关。但是,3月份的美联储例会声明可谓“鸽声响亮”,当日美股却先涨后跌,由于市场又转而担忧美国乃至全球经济前景不明。3月22日,更是因最新披露的欧美经济景气数据欠佳,美股暴跌。oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

2008年全球金融海啸迸发以来,世界经济复苏之路就不断磕磕碰碰。阅历长久反弹后,2011年起世界经济堕入新平凡,增速不断没有恢复到危机前的程度。2017年好不容易完成了次要经济体的同步复苏,世界经济增长提速,但第二年除美国经济在税改安慰下一枝独秀外,其他次要经济体经济再度下行。2018年10月和2019年1月,不到三个月工夫内,国际货币基金组织已延续两次调低世界经济增长预期值,第一次下调更是直接触发了去年10月份的美股大幅调整。从近期韩国出口的惨淡表现看,全球经济放缓已不是潜在要挟而是理想情况。另据统计,截至3月22日,往年以来反映世界次要航线即期运费变化的波罗的海干散货指数跌去46%,较去年7月份的四年高点下跌近六成。oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

后期货币安慰减速了金融部门开展,繁殖了资产泡沫,但实体经济部门持续失血,制约了关键技术创新和休息消费率进步。资产价钱下跌发生的正财富效应进一步抑制了社会无效需求。危机以来的低利率环境还招致全球过度举债。2008年底至2017年底,二十国集团(G20)成员非金融部门均匀杠杆率上升了近40个百分点,其中政府部门杠杆率上升约21个百分点,非金融企业部门上升18个百分点。不管是政府部门还是非金融企业部门,加杠杆各有利害,不存在相对的优劣。oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

关于债权担负,各国自是家家有本难念的经。固然金融条件收紧会自动刺破信贷泡沫,引发债权违约甚至国际收支危机,招致“线下修复”方式出清市场。但在信贷产出效率降低的格式下,暂停货币政策正常化,依托信贷安慰、持续加杠杆也走到止境。可行的选择是在不好转金融风险的前提下容忍经济适当下行,以完成“在线修复”。这无疑需求精密的设计和专业的操作。不过,此种情形下,需求应对的应战是,经济放缓势必影响上市公司盈利,进一步凸显资产泡沫风险。一旦市场预期逆转,股市震荡发生负财富效应,仍有能够招致经济进一步下行,杠杆率失控。oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

最近,美债长短端利率呈现倒挂,引发市场关于美国经济衰退的担忧。且不说随着税改安慰作用削弱,美国经济增速放缓自身也是全球经济下行的重要组成局部。即使美国经济仍然坚持强势,在经济全球化背景下,美国也难以独善其身。如1月初苹果公司下调了往年一季度的盈利预测,其中,经济放缓招致其次要市场手机晋级次数增加很多,简直是形成这一调减的最次要缘由。近日美银美林研讨指出,已有73%的标普500成分股发布财报,盈利或营收跑赢市场预期的比例低于临时均值,实践财报后果与预期之差也创下2011年二季度以来最弱。美银美林据此以为:“美股上市企业大幅跑赢业绩预期的时代正在终结。”oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

美股调整杀伤力大

据世界贸易组织统计显示,2017年10月中旬至2018年10月中旬间,世贸组织成员发起了137件新的贸易限制措施,每月均匀11件,上年同期为9件;出口限制措施触及贸易额达5883亿美元,同比扩展了7倍。贸易不确定要素引发的全球供给链调整,短期将影响投资者和消费者决心,拖累全球经济增长,减轻市场避险心情。日前发布的硅谷风险投资家决心指数显示,去年四季度,硅谷风险资本家的悲观心情降至近十年来的最低程度。oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

假如估值过高的美股最终发作较大幅度调整,将触发全球风险资产价钱重估,并经过负财富效应影响全球投资和消费。据美联储统计,去年第四季度,受美股暴跌影响,美国度庭和非营利组织持有金融总资产缩水3.94万亿美元,跌幅达4.4%,其中持有公司股票资产缩水2.74万亿美元,跌幅达14.5%。叠加美国政府关门的冲击,据美国商务部统计,去年12月份美国批发销售同比下滑1.2%,为2009年9月以来最大降幅。oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

在次要国度施行十分规货币政策,世界临时低利率、负利率环境下,平安资产收益率低迷、风险资产价钱高企、影子银行体系减速收缩,有能够令此次股市调整对美国乃至 国泰君安期货鑫东财配资 全球经济金融体系的影响水平不同以往,对此不能漫不经心。近期,各类国际组织频频呼吁各国应留意坚持经济颠簸开展、树立缓冲机制,不要互相争斗。惟有摒弃前嫌、精诚勾结,方能在危机降临时同床异梦、妥善应对。oY1中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

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