人民银行继续暂停逆回购 今日净回笼500亿元

更新时间:2019-03-27 16:28:16


人民银行26日公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作。鉴于今日有500亿元逆回购到期,人民银行实现500亿元净回笼。

虽然存在一定跨季扰动,但昨日资金面整体趋于边际宽松,从上海银行间同业拆放利率来看,7天Shibor小幅上行0.4个基点,隔夜和14天资金利率出现一定幅度的下行,存款类机构质押式回购DR007加权平均利率昨日上行不到7个基点,报2.72%。

相对于今年前2个月来看,3月的资金面情况有些趋紧,民生银行研究院金融研究中心主任王一峰认为,主要是由于央行放缓了资金投放,有一定程度的回收。股票市场波动上行使得部分资金流入资本市场,无论银行体系对非银机构信贷、还是货币市场基金变化、混合基金配置均呈现出这一特点。目前看,3月份银行端存款增长良好,贷款增长相对乏力,资金面并未出现系统性紧张。

除此之外,王一峰表示,财政资金也可能在后期集中投放,目前商业银行超额备付率相对稳定,央行回收流动性不会对市场形成过大冲击,同时有助于过多流动性投放造成的资本市场大幅波动。央行货币政策操作虽然不盯住资产价格,但关注资产价格变化。未来1周资金面大幅波动可能不大,随着跨季备付的结束,季末流动性有望趋于宽松。

黄益平:应坚持结构性去杠杆和稳杠杆

北京大学国家发展研究院副院长黄益平近日在参加清华大学国家金融研究院国际金融与经济研究中心与京东数字科技联合主办的“首届清华五道口首席经济学家论坛”时表示,从跨国数据分析来看,杠杆率增速的重要性远超杠杆率水平的重要性,控制杠杆总量不如控制某个部门的杠杆水平,一刀切式去杠杆远不如结构性去杠杆。

黄益平指出,全球金融危机后,中国的总杠杆率快速上升,近两年逐渐显出了企稳的迹象。其中,政府部门的杠杆率虽然一直在上升,但无论和发展中国家还是发达国家相比,都处在比较低的水平。企业部门的杠杆率则远超发展中国家和发达国家的平均水平,不过最近已经看到明显平稳甚至下降的趋势。居民部门的杠杆率水平虽然不是特别高,但是最近两年上涨势头明显,增速很快。从2016年开始,去杠杆成为我国政策的重点。

黄益平称,当前对于去杠杆仍然存在一些争论,争论的焦点集中在三个方面:一是杠杆率的问题到底是因为水平过高,还是增长速度过快,换言之,政策重点应该是去杠杆还是稳杠杆?二是政府应该加杠杆还是去杠杆?三是杠杆调整的方向,是否应该从杠杆率比较高的企业部门转向杠杆率相对比较低的居民部门?

为了找出是杠杆率水平还是杠杆率增速引起的金融风险,以及不同部门杠杆率的水平和增速的影响是否不同,黄益平和他的合作者搜集了全球43个经济体1980至2017年的数据进行实证分析。结果发现,如果控制了杠杆率上升的速度后,总的杠杆率水平不是非常重要;各个部门之间的杠杆率差异性非常明显,也就是说杠杆的结构比总量更重要。

黄益平提出两点政策建议:第一,控制杠杆总水平不如控制部门,这就意味着一刀切地去杠杆效果远不如结构性去杠杆;第二,控制杠杆总水平不如控制杠杆增长速度,这就意味着稳杠杆比去杠杆更合适。

医疗保健:修复或将持续 荐15股

    上周申万医药生物指数随大盘反弹,上涨6.15%,涨跌幅居行业第7位,跑赢沪深300指数3.34个百分点。上周五,龙头恒瑞医药(600276)率先发布2018年年度报告,业绩同比增长26%,肿瘤麻醉等新产品表现亮眼,研发管线进展顺利。结合已发布业绩预告的公司情况来看,康泰生物、爱尔眼科(300015)、昭衍新药等一些公司业绩增长良好,我们认为上周行业反弹修复机会,随着年报和一季报的来临或将持续,建议提前布局受政策免疫、估值合理、业绩高增长的优质个股。


此前受多起黑天鹅事件及政策影响,医药板块去下半年超过40%,市盈率和估值溢价率均处于历史低位水平。我们认为,负面影响已基本释放,市场对政策的预期已做出了充分反映。下一步集采品种和增加和范围的扩大已在预期之中,而具体落实不会一蹴而就,仍需要观察评测第一批试点情况而定,所以短时间内推广的概率不大。而且集采的导向是腾笼换鸟,有望为临床刚需的治疗性创新药的发展挪腾空间。统计数据显示,2018年10月医保局把17种抗癌药纳入医保后,除去4个新上市的药品,其余13种药品采购量同比2017年增加155%,放量显着。因此,长期来看,集采可助力实现医保基金的绩效提高,有利于提高创新药企业的积极性,促进我国医药产业的高质量发展。


具体方向上,我们重点推荐创新药、生物类似物、血液制品、专业化原辅料包材等细分领域,推荐的重点标包括创新药/器械代表海普瑞(002399)、恒瑞医药、翰宇药业(300199)、正海生物,以及创新产业链上的服务型企业昭衍新药、凯莱英;抗体药物进展较快的企业康弘药业(002773)、安科生物(300009)、复星医药(600196);血制品企业博雅生物(300294)、华兰生物(002007)(002007)、天坛生物(600161)(600161);专业药用原辅料包材企业美诺华、山河药辅(300452)、山东药玻(600529)。


市场回顾:截至2月15日,上证综指报收2682.39点,单周累计上涨2.45%,中小板指数累计上涨6.18%,创业板指数累计上涨6.81%。一级行业中27个行业上涨,1个行业下跌。涨幅最大的是电子,涨幅为10.97%。下跌的是银行,跌幅为1.02%。申万医药生物指数报收6242.60点,累计上涨6.15%,涨跌幅排在行业第7位,跑赢上证综指。截至2019年2月15日,申万一级医药生物行业市盈率为25.83倍,较上周上涨1.44个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的11.04倍PE的估值溢价率为133.91%,与上周相比上涨9.21个单位,位于历史相对低位水平。


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